ПРЕОДОЛЕТЬ СПАД! ИЛИ РУКОВОДСТВО К ДЕЙСТВИЮ ОТ АКАДЕМИКА ГЛАЗЬЕВА!

04.06.2015 Для выхода из воронки стагфляции необходимо осуществить комплекс мер, направленных на радикальное снижение вывоза капитала, деофшоризацию, стабилизацию валютного и финансового рынка. Вслед за этим надо безотлагательно приступить к форсированному наращиванию кредита посредством целевого рефинансирования по сниженным ставкам.

ПРЕОДОЛЕТЬ СПАД! ИЛИ РУКОВОДСТВО К ДЕЙСТВИЮ ОТ АКАДЕМИКА ГЛАЗЬЕВА!

ПРЕОДОЛЕТЬ СПАД! ИЛИ РУКОВОДСТВО К ДЕЙСТВИЮ ОТ АКАДЕМИКА ГЛАЗЬЕВА!

В стагфляционной ловушке.

Главной причиной стагфляции, проявляющейся в дестабилизации курса рубля и повышении инфляции при одновременном падении инвестиций и экономической активности, является отток капитала, объём которого составил в прошлом году 130 млрд долларов, а в текущем году ожидается не ниже 100 млрд долларов (при сохранении тенденции ослабления рубля может достичь 120–140 млрд долларов). Это эквивалентно 5–7% ВВП, что означает вычет из фонда накопления до одной трети его потенциальной величины. В том числе не менее трети от общего оттока капитала составляет нелегальный отток (утечка капитала), связанный с уводом доходов от налогообложения, что оборачивается ущербом для госбюджета до триллиона рублей ежегодно.

Нарастающая убыль капитала, накопленный вывоз которого оценивается более чем в триллион долларов, связан с беспрецедентной для крупных стран офшоризацией и открытостью российской экономики, следствием чего стала чрезвычайная уязвимость её финансовой системы от внешних факторов. Эта уязвимость наглядно проявилась в трёхкратном обрушении фондового рынка во время кризисов 1998 и 2008 годов, из которых так и не были извлечены должные уроки.

В настоящее время более половины российской денежной базы сформировано под внешние источники кредита, а посредством оффшоров осуществляется 30–40% негосударственных инвестиций. Совокупная внешняя задолженность России составляет около 600 млрд долларов (74% долгов номинированы в долларах и евро), превышая объём международных резервов страны, который составляет около 375 млрд долларов. Основная часть внешнего долга приходится на корпорации и банки, в том числе более 60% — на принадлежащие государству. При этом подавляющая часть внешних займов получена из стран, являющихся членами НАТО. Введённые ими санкции влекут вывод из России около 11 трлн рублей до конца текущего года. Ужесточение санкций может привести к блокированию российского капитала в оффшорных зонах, через которые ежегодно проходит более 50 млрд долларов инвестиций в Россию.

Вследствие дестабилизации курса рубля происходит долларизация сбережений граждан, что является одной из форм вывода капитала (по этому каналу из страны уже выведено более 30 млрд долларов).

Центральный банк РФ не предпринимает мер ни по прекращению оттока капитала, ни по замещению иссякающих внешних источников кредита внутренними. Несмотря на развёрнутую руководством США финансовую войну против России, ЦБ по-прежнему руководствуется догмами Вашингтонского консенсуса, которые подчиняют макроэкономическую политику интересам иностранного капитала.

Выделяемые Банком России кредиты банковской системе не компенсируют не только вывод капитала западными кредиторами, но даже изъятие денег правительством в стабилизационные фонды. В результате происходит сжатие денежной массы, сокращение кредита, падение инвестиций и производства. К концу 2015 года, если политика ЦБ не изменится, прекращение внешнего кредита вызовет спазматическое сжатие денежного предложения в стране и приведёт к падению инвестиций более чем на 5%, а производства на 3–4%.

Сжатие денежной массы создаёт угрозу обвала финансового рынка, подобного тому, который случился в 2008–2009 годах. Отток капитала провоцирует дефолты множества заёмщиков, и эти дефолты могут приобрести лавинообразный характер. С учётом высокой монополизации этого рынка и господства на нём всего нескольких трейдеров, располагающих доступом к кредитным ресурсам госбанков, обвал может быть легко спланирован с целью обесценения и присвоения активов, заложенных участниками рынка под займы у банков. Это создаёт угрозу перераспределения прав собственности, в том числе в пользу иностранного капитала, и установления внешнего контроля над многими стратегически важными предприятиями.

Проводимая ЦБ политика удержания ставки рефинансирования на уровне, существенно завышенном по отношению к уровню рентабельности реального сектора, влечёт удорожание кредита, закрепляет тенденцию сжатия денежной массы и усугубляет дефицит денежного предложения со всеми указанными выше негативными последствиями. При этом снижения инфляции не происходит как по причине того, что она обусловлена преимущественно немонетарными факторами, так и вследствие повышения издержек из-за удорожания кредита, сокращения производства и падения курса рубля. Последнее из-за недоступности кредита не даёт позитивного эффекта для расширения экспорта и импортозамещения. В свою очередь, вследствие ухудшения условий воспроизводства капитала продолжается его бегство, несмотря на повышение процентных ставок. Экономика искусственно втягивается в воронку сокращающегося спроса и предложения, падающих доходов и инвестиций. Попытки удержать доходы бюджета за счёт увеличения налогового пресса усугубляют бегство капитала и падение деловой активности.

Экономика втягивается в стагфляционную воронку исключительно вследствие проводимой макроэкономической, денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики. Падение производства и инвестиций происходит при наличии свободных производственных мощностей, загрузка которых в отраслях промышленности составляет 30–80%, неполной занятости, превышении сбережений над инвестициями, избытке сырьевых ресурсов. Экономика работает не более чем на 2/3 своей потенциальной мощности, продолжая оставаться донором мировой финансовой системы.

Чтобы вырваться из стагфляционной ловушки, нужно остановить скольжение по спирали «бегство капитала – сокращение денежного предложения – падение спроса и сжатие кредита – повышение издержек – рост инфляции, падение производства и инвестиций». Для этого нужно одновременно предпринять следующие действия.

Меры для снижения вывоза капитала

  1. Дестимулировать утечку капитала путём введения налога по ставке НДС на сомнительные безналичные трансграничные операции в иностранной валюте. В случае подтверждения законности этих операций (поставка импортируемого товара, оказание услуги, подтверждение оплаты процентов или погашения кредита, если он выдан на срок не менее года, дивидендов и прочих законных доходов на вложенный капитал) внесённый НДС возвращается. До введения такого налога осуществлять резервирование денег по норме НДС на все сомнительные трансграничные операции сроком на год или до момента подтверждения их законности. Вывоз денег в наличной иностранной валюте в эквиваленте более 1 млн рублей также облагать налогом на утечку капитала.
  2. Возмещать НДС экспортёрам только после поступления экспортной выручки.
  3. Прекратить включение во внереализационные расходы безнадёжных долгов нерезидентов российским предприятиям и предъявлять иски к управляющим о возмещении ущерба предприятию и государству в случае выявления таких долгов.
  4. Ввести ограничения на объёмы забалансовых зарубежных активов и обязательств перед нерезидентами по деривативам российских организаций, запретить вложения российских предприятий в иностранные ценные бумаги государств, которые ввели экономические санкции против России.
  5. Ввести заблаговременное предварительное уведомление об операциях по вывозу капитала, установить ограничения на увеличение валютной позиции коммерческих банков.
  6. Нормативно закрепить обязательность первичных размещений акций отечественных эмитентов на российских торговых площадках.
  7. Создать единую информационную систему валютного и налогового контроля, включающую электронное декларирование паспортов сделок с передачей их в базы данных всех органов валютного и налогового контроля.
  8. Ввести лицензирование Центробанком трансграничных операций по вывозу капитала в иностранной валюте. Расширить полномочия и ответственность Росфинмониторинга, наделив его правом приостанавливать любые трансграничные операции российских и иностранных юридических лиц, ведущиеся с возможным нарушением валютного и антиотмывочного законодательств.
  9. В целях прекращения внутреннего оттока капитала запретить открытие новых депозитных счетов в иностранной валюте, а также накопление денег на ранее открытых счетах. Ограничить действие системы гарантирования банковских вкладов граждан только вкладами в рублях.
  10. Для прекращения вывоза капитала по каналам страхования прекратить заключение договоров страхования в иностранной валюте. Создать перестраховочное общество на основе Экспортного страхового агентства России; предоставить ему доминирующее положение на рынке перестрахования рисков российских резидентов.
  11. В целях дедолларизации экономики установить повышенные нормативы резервирования и оценки рисков по банковским операциям в иностранной валюте, а также ввести налог на приобретение иностранной валюты или номинированных в иностранной валюте ценных бумаг, привлечение иностранных спекулятивных инвестиций.
  12. Для снижения оттока капитала в обслуживание внешнеэкономической деятельности стимулировать импорт и экспорт за рубли, воздержаться от введения ограничений на трансграничные операции в рублях, создавать условия для признания рубля резервной валютой денежными властями других стран. При этом предусматривать выделение связанных рублёвых кредитов государствам — импортёрам российской продукции для поддержания товарооборота, использовать в этих целях кредитно-валютные свопы. Кардинально расширить систему обслуживания расчётов в национальных валютах между предприятиями государств СНГ посредством Межгосбанка СНГ, с иными государствами — с использованием контролируемых Россией международных финансовых организаций (МБЭС, МИБ, ЕАБР и др.).
Меры по стабилизации валютного и финансового рынка
  1. Прекратить накачку финансово-валютного рынка за счёт денежной эмиссии. Для этого дифференцировать процентные ставки по операциям рефинансирования коммерческих банков: для пополнения ликвидности под залог ценных бумаг — по ставкам выше рыночных, а для рефинансирования кредитов производственным предприятиям под залог прав требований — по пониженным ставкам с контролем целевого использования этих кредитов.
  2. Для увеличения предложения иностранной валюты восстановить обязательную продажу валютной выручки экспортёрами.
  3. Для прекращения спекулятивного ажиотажа на валютном рынке стабилизировать обменный курс рубля на текущем уровне с последующей его корректировкой (в случае изменения фундаментальных условий внешнеэкономического обмена), проводимой неожиданно для участников рынка в зависимости от состояния платёжного баланса.
  4. Для прекращения манипулирования финансовым рынком пресечь деятельность организованных групп трейдеров, должностных лиц госбанков, управляющих движением создаваемых государством кредитных ресурсов для присвоения сверхприбыли на финансовых спекуляциях с использованием инсайдерской информации, притворных сделок и монопольных соглашений. С целью устранения конфликта интересов работников ММВБ провести её национализацию с установлением её статуса как некоммерческой организации.
  5. В целях снижения системных рисков во всех процедурах принятия инвестиционных решений органами государственной власти и банками с государственным участием заменить иностранные кредитные рейтинговые агентства, аудиторские и консалтинговые компании на российские.

 

Предотвращение банкротства системообразующих предприятий

  1. В целях замещения внешних займов российских корпораций ЦБ провести целенаправленную эмиссию кредитных ресурсов с предоставлением их предприятиям на тех же условиях, на которых они предоставлялись внешними кредиторами, посредством контролируемых государством банков, на которые возложить контроль целевого использования кредитов.
  2. Для купирования негативных последствий украинского кризиса провести централизацию проблемных активов российских кредиторов в специально создаваемом государственном кредитном учреждении с выпуском в обмен на передаваемые активы долгосрочных гарантированных государством облигаций.
  3. В целях предотвращения дефолтов коммерческих банков по внешним обязательствам провести их стресс-тестирование с выделением стабилизационных кредитов на условиях, аналогичных внешним займам.
  4. В целях предотвращения остановки лизинга оборудования, финансируемого из внешних источников, провести целевую эмиссию кредитных ресурсов для фондирования институтов развития на аналогичных условиях с использованием выделяемых средств на те же цели с замещением иностранного оборудования отечественным там, где это возможно.
Минимально необходимые меры по деофшоризации экономики
  1. Законодательно ввести понятие «национальная компания» — зарегистрированная в России и не аффилированная с иностранными лицами и юрисдикциями. Только таким компаниям предоставлять доступ к недрам, госсубсидиям, к стратегически важным для государства видам деятельности.
  2. Обязать конечных владельцев акций российских системообразующих предприятий зарегистрировать свои права собственности на них в российских регистраторах.
  3. Заключить соглашения об обмене налоговой информацией с оффшорами, запретить перевод активов в те из них, которые уклонятся. Денонсировать имеющиеся соглашения с ними, заключенные с целью избежать двойного налогообложения.
  4. Ввести в отношении оффшорных компаний налогообложение всех доходов, получаемых от российских источников, под угрозой установления 30-процентного налога на все операции с «несотрудничающими».

 

Прекращение спада деловой активности и возобновление роста

Перечисленные выше меры создадут необходимые условия для расширения кредита без риска перетока эмитируемых и возвращаемых из оффшоров денег на валютно-финансовый рынок в спекулятивных целях. После их принятия появляется возможность неинфляционного расширения денежного предложения и ремонетизации экономики с целью наращивания инвестиционной и деловой активности. Для этого нужно перейти на многоканальную систему рефинансирования производственной и инвестиционной деятельности, что потребует соответствующего усложнения денежно-кредитной политики, которой придётся использовать множество управляющих параметров (наряду с инфляцией и ключевой ставкой нужно будет контролировать обменный курс, объёмы кредитов, выделяемых по различным каналам с разными процентными ставками, объёмы трансграничного движения капитала и прочие существенные для регулирования денежного обращения параметры).

В частности, потребуется создание следующих каналов и механизмов рефинансирования, а также ряда институтов, необходимых для запуска процесса развития.

  1. В целях увеличения оборотного капитала производственных предприятий до оптимальной загрузки имеющихся производственных мощностей создать канал безлимитного рефинансирования ЦБ коммерческих банков под залог требований к производственным предприятиям по уже выданным кредитам по ставке не выше средней рентабельности обрабатывающей промышленности. Обязательное условие: получаемые кредитные ресурсы предоставляются исключительно производственным предприятиям, банковская маржа ограничивается 1%.
  2. В целях увеличения инвестиций в модернизацию существующих производственных мощностей создать канал рефинансирования Банком России коммерческих банков под залог облигаций и акций системообразующих предприятий по ставке не выше средней доходности по активам обрабатывающей промышленности с установлением ответственности коммерческих банков за целевое использование получаемых кредитных ресурсов на принципах проектного финансирования.
  3. В целях увеличения инвестиций в создание новых производств и освоение новых технологий сформировать канал рефинансирования Банком России банков развития и контролируемых государством коммерческих банков под права требования на создаваемые активы под 1% годовых и с условием использования кредитных ресурсов на принципах проектного финансирования с маржой не более 1%.
  4. Для роста производства и инвестиций в отраслях с низкой рентабельностью (сельское хозяйство, инвестиционное машиностроение) создать механизмы субсидирования процентных ставок специализированными институтами развития с их рефинансированием Резервным фондом правительства. Средства последнего переводить в рубли и размещать в институтах развития.
  5. Для импортозамещения создать механизм целевого кредитования проектов расширения существующих и создания новых производств посредством предоставления гарантированных правительством кредитов институтов развития и коммерческих банков с их последующим рефинансированием Банком России по ставке 1% с ограничением банковской маржи 1%.
  6. Для оптимизации государственного участия в подъёме инвестиционной активности произвести преобразование Резервного фонда в Бюджет развития, средства которого должны тратиться на стимулирование инвестиций в перспективные направления роста экономики путём фондирования институтов развития, облигаций государственных корпораций, инфраструктурных облигаций.
  7. В целях повышения эффективности инвестиций создать институт оценки, выбора и реализации приоритетных направлений научно-технического и экономического развития в рамках формируемой системы стратегического планирования.

Описанная выше система мер направлена на то, чтобы прекратить утечку капитала и перейти с внешних источников кредита на внутренние. Эти меры делают возможным проведение политики опережающего развития на основе многократного повышения инвестиционной и инновационной активности в ключевых направлениях становления нового технологического уклада. Ремонетизация экономики путём форсированного наращивания кредита посредством государственной банковской системы и возвращения части выведенного в оффшоры капитала в ближайшие два года позволяет обеспечить прирост ВВП на 6–8% в год, инвестиций — на 15% в год, расходов на НИОКР — на 20% в год при удержании инфляции на приемлемом уровне.

Первоисточник http://worldcrisis.ru/crisis/1944875

Дата публикации в первоисточнике 04.06.2015

 

Author: Admin

Share on FacebookTweet about this on TwitterEmail this to someoneShare on LinkedInShare on Google+